聚乙烯 反弹沽空

By | 2020年7月23日

  二季度供给压力没有减,需要端将逐渐进入旺季,盘面高估值下,L2009合约无望迎来做空时机。

  供给压力没有减

  国际供给方面,大众卫惹事件对于PE财产链的影响次要表现正在需要端,加上年终浙石化和恒力的PE新安装顺遂投产,因而一季度PE国际供给保持正在高位,均匀完工率正在93%摆布。详细来看,1—3月产量辨别为166万吨、153万吨以及175万吨,同比供给增速为14%。

  二季度来看,普通5—6月为国际下游安装的会合检验期,往年也没有破例。多少套产能较年夜的煤化工安装,神华宁煤、蒲城干净、中煤榆林等将从5月起进入年夜修。受安装检验影响,估计二季度国际环比供给增速将放缓,同比供给增速预估正在9%左近。

  出口方面,往年年终,外商遍及库存压力没有年夜,并无呈现像今年同样的清库存甩货景象,因而一季度出口端供给增速较低。1—3月PE出口量辨别为118.2万吨、118.2万吨以及149万吨,同比供给增速为-2%。

  二季度来看,一方面受大众卫惹事件影响,外洋需要正在4—6月呈现萎缩,而外洋供给商消费仍照旧停止,中国规复中的需要无望成为全世界货源的目标地。另外一方面,从3月尾起,PE出口窗口不断处于翻开形态,这为外洋货源的涌入供给了利润窗口。按出口窗口抢先出口量1—2个月推算,从5月中下旬起,外洋货源无望打击国际市场。

  综合来看,虽然二季度国际处正在检验顶峰期,但5—6月大约率会呈现出口放量,PE出口依存度正在48%。因而,供给压力依然没有低。

  需要进入旺季

  PE内需有较为分明的“金三银四”时节性特色,5—6月国际需要将逐渐进入旺季。以LLDPE最年夜卑鄙农膜为例,农膜自3月尾创下51%的阶段性最高完工率当前,今朝曾经高位回落。卓创资讯调研数据表现,停止4月23日,农膜完工率为35%,5—6月完工有进一步走低预期。

  外需方面,受大众卫惹事件正在海内分散影响,外需自4月起下滑较为严峻,国际塑料成品进口占比正在18%,而PE包装类有很年夜一局部伴生需要也将遭到影响,估计外需正在6月前难以失掉规复。

  综合来看,外需的疲软进一步连累本就处正在旺季的需要端,5—6月需要堪忧。

  估值偏偏高

  临时来看,受油价坍塌影响,PE全体利润程度走高,绝对估值处正在近两年的高位。停止以后,PE石脑油制利润正在2800元/吨摆布,煤制利润正在700元/吨摆布,MTO利润正在200元/吨摆布,综合来看,PE各消费利润都保持正值,估值远高于其余化工品。

  短时间来看,以后PE价钱继续反弹当前,不只现货出口窗口翻开,期货2009合约盘面价钱也曾经抵达出口价钱。PE出口依存度高,近多少年出口价钱对于远期盘面的压抑十分无效,普通而言,远期盘面价钱很难打破出口价钱。因而,短时间L2009合约价钱曾经抵达压力位。

  综合二季度供需两头的状况来看,咱们以为PE供需驱动倾向下,而PE本身绝对偏偏高的估值也给了向下空间。引荐投资者存眷L2009合约沽空时机,可正在6300—6500元/吨区间内做空,下方存眷5500元/吨煤制本钱支持。